(멤버포럼을 중단시키면서 지난 정보글을 복사해놓습니다. 정보글 감사합니다.)

 

지난주부터 기사가 좀 떴는데요.

https://www.ft.com/content/34213560-677b-11ea-a3c9-1fe6fedcca75
CP (Commercial Paper)를 위해서 Fed에서 돈을 푼다는 내용이었습니다.
이 때만 해도 무슨 이야기인지 몰랐는데요.

https://www.bloomberg.com/news/articles/2020-03-21/goldman-sachs-props-up-own-money-market-funds-after-withdrawals
https://www.ft.com/content/8876c700-6c81-11ea-89df-41bea055720b

위와 같은 기사가 뜨고 나서 이게 Prime Money Market과 관련이 있다는 것을 알게 되었습니다.

우리가 잘 아는 대표적인 Prime MMF로 SPRXX가 있습니다.
https://fundresearch.fidelity.com/mutual-funds/summary/31617H201

Composition을 보시면 아래와 같은데요.

CP가 27% 정도 차지하고 있는 것을 볼 수 있습니다.
그리고, 한참 이야기 나오던 Repo (Repurchase agreements)도 조금 있습니다.
Repo는 Government MMF에도 들어가기 때문에 그래도 나은 편이라고 생각할 수 있겠습니다.

U.S. Treasury Debt 0.15%

U.S. Government Agency Debt 0.00%

Non-U.S. Sovereign, Sub-Sovereign, and Supra-National Debt 0.00%

Certificates of Deposit 37.52%

Non-Negotiable Time Deposits 4.60%

Variable Rate Demand Notes 0.07%

Other Municipal Securities 0.00%

Asset Backed Commercial Paper 0.88%

Other Asset Backed Securities 0.00%

U.S. Treasury Repurchase Agreements 10.04%

U.S. Government Agency Repurchase Agreements 8.33%

Other Repurchase Agreements 10.64%

Insurance Company Funding Agreements 0.00%

Investment Companies 0.00%

Financial Company Commercial Paper 26.79%

Non-Financial Company Commercial Paper 0.46%

Tender Option Bonds 0.00%

Other Instruments 0.76%

Net Other Assets -0.24%


NAV도 단시간에 내려와서 0.9996에 거래되고 있습니다.
아마도 여전히 1불에 팔 수 있으리라는 생각되는데요.
더 내려가면 무슨 일이 일어날지 잘 모르겠습니다.
 

 

Institutinal MMF는 floating NAV를 사용하기도 하는데요.
FDPXX는 현재 0.9999에 거래가 되고 있습니다.

이런 fund는 백만불 이상이 있어야 거래가 되니 일반인들과는 상관없는 듯 하고요.

https://fundresearch.fidelity.com/mutual-funds/summary/31607A877

 

두번째로 중요한 것은 liquidity입니다.
최근에 돈 빠져나가는 것을 확인하고 active하게 움직인 것으로 보이네요.


 

https://www.sec.gov/news/press-release/2014-143

에 보시면 2014년에 중요한 규정이 만들어집니다.
일주일의 liquidity가 30% 아래로 내려가면 fee를 물거나 출금 제약이 생긴다는 내용인데요.
Government Money Market Funds는 그런 제약에서 벗어나 있습니다.

  • Liquidity Fees – Under the rules, if a money market fund’s level of “weekly liquid assets” falls below 30 percent of its total assets (the regulatory minimum), the money market fund’s board would be allowed to impose a liquidity fee of up to two percent on all redemptions.  Such a fee could be imposed only if the money market fund’s board of directors determines that such a fee is in the best interests of the fund.  If a money market fund’s level of weekly liquid assets falls below 10 percent, the money market fund would be required to impose a liquidity fee of one percent on all redemptions.  However, such a fee would not be imposed if the fund’s board of directors determines that such a fee is not in the best interests of the fund or that a lower or higher (up to two percent) liquidity fee is in the best interests of the fund.  Weekly liquid assets generally include cash, U.S. Treasury securities, certain other government securities with remaining maturities of 60 days or less, and securities that convert into cash within one week. 
  • Redemption Gates – Under the rules, if a money market fund’s level of weekly liquid assets falls below 30 percent, a money market fund’s board could in its discretion temporarily suspend redemptions (gate).  To impose a gate, the board of directors would find that imposing a gate is in the money market fund’s best interests.  A money market fund that imposes a gate would be required to lift that gate within 10 business days, although the board of directors could determine to lift the gate earlier.  Money market funds would not be able to impose a gate for more than 10 business days in any 90-day period.
  • Prompt Public Disclosure – Money market funds would be required to promptly and publicly disclose instances in which the fund’s level of weekly liquid assets falls below the 10 percent threshold and the imposition and removal of any liquidity fee or gate.
  • Government Money Market Funds – Government money market funds would not be subject to the new fees and gates provisions.  However, under the proposed rules, these funds could voluntarily opt into them, if previously disclosed to investors.

 

SPRXX의 Prospectus를 보면 아래와 같은 내용이 있습니다.
The fund may impose a fee upon the sale of your shares or may temporarily suspend your ability to sell shares if the Fund’s liquidity falls below required minimums because of market conditions or other factors

https://fundresearch.fidelity.com/mutual-funds/fundfactsheet/31617H201

적어도 SPRXX는 발빠르게 움직이고는 있는데요.
요즘 같은 시국에서는 좀 더 안전한 Government/Treasury MMF가 나을 듯 합니다.

Fidelity에서는 총 3가지가 있습니다. FDRXX, FZFXX, SPAXX 세가지인데요.

https://fundresearch.fidelity.com/mutual-funds/fundfactsheet/316067107

https://fundresearch.fidelity.com/mutual-funds/fundfactsheet/31617H102

https://fundresearch.fidelity.com/mutual-funds/fundfactsheet/316341304

아래와 같이 제약이 없는 것을 확인할 수 있고요.
The fund will not impose a fee upon the sale of your shares, nor temporarily suspend your ability to sell shares if the fund’s weekly liquid assets fall below 30% of its total assets because of market conditions or other factors.

이 시리즈들은 최근 SPRXX가 돈이 빠져나가는 동안 돈이 많이 들어오는 것을 확인할 수 있고요.
이중 Treasury 비중이 가장 높은 FZFXX는 liquidity가 가장 높고요. Yield가 가장 낮습니다.
FDRXX와 SPAXX는 상당히 유사한데요. FDRXX가 fee가 약간 낮아서 yield가 약간 더 높습니다.

Fidelity에서는 Core를 몇 가지 중에 고르실 수 있는데요.
Investment 계좌는 SPAXX, FZFXX, FCASH 중에서 고르실 수 있습니다.
안정성을 원하시는 분은 FZFXX를 선택하시면 되고요.
SPAXX도 무난한 선택이라고 볼 수 있습니다.
약간의 이자를 더 받고 싶으신 분들은 FDRXX를 구입하시면 되겠습니다.

IRA/HSA는 SPAXX, FDRXX, FDIC sweep 중에 고르실 수 있는데요.
FDRXX가 가장 무난하지 않을까 싶습니다.
FDIC sweep은 이자율이 아주 낮은데 은행 5개 이용해서 1.25M까지 커버가 됩니다.

CMA는 FDIC sweep 밖에 선택이 안되는데요.
FDRXX를 구입하시면 무난하시겠습니다.


Schwab은 SWVXX가 prime MMF인데요.
Government/Treasury 시리즈로 SNVXX, SNSXX, SNOXX가 있습니다.
Yield가 높으면 liquidity가 떨어지는 경향을 보이는데, Government/Treasury MMF는 liquidity fee나 gate는 없기에 크게 문제되지는 않을 듯 합니다.
Schwab은 오래된 account를 제외하고는 settlement로 MMF가 제공되지 않기 때문에 적당히 buy/sell order를 이용해서 사고 파셔야 합니다.
다만, MMF로 충분한 fund가 있으면 buy order에 특별한 warning은 뜨지 않기 때문에 좋고요.
Balance가 마이너스로 가더라도 다음날 sell order내서 파시면 별로 문제 삼지 않습니다.

Vanguard에서는 VMMXX가 prime MMF인데요.
Government/Treasury 시리즈로는 VMFXX가 있고, 특별히 투자하지 않으면 settlement로 VMFXX를 사용하므로 특별히 관리하실 일은 없으실 듯 합니다.



오늘 또 다른 기사가 났네요.
https://www.investing.com/news/stock-market-news/money-fund-turmoil-spotlights-new-jersey-portfolios-shadow-price-2120066

BNY Mellon의 Muni MMF가 가격이 너무 떨어져서 또 살렸다는 이야기입니다.
아래와 같은 내용이 있어서 도움이 될 듯 합니다.
$0.995 만 유지되어도 괜찮은 듯 하네요.

As long as a money fund’s per-share shadow price remains in the range of $0.9950 to $1.1050, the fund can price its portfolio at a stable $1 NAV. And that means investors still receive $1 per share on their $1-per-share investment.



Brokerage에서도 FDIC가 커버되는 bank sweep이 보통 존재하는데요. 이자율이 워낙 미미해서 그리 관심의 대상이 아니었습니다.
Brokerage는 오히려 이 bank sweep이 더 일반적입니다.
대신 이자율이 0.01-0.03% 수준이라서 의미가 별로 없습니다.

Fidelity CMA/IRA/HSA는 bank sweep을 제공하고 있고 0.07%입니다. 2009년 이후에 한동안 이 이자율을 제공했으므로 특별히 더 낮아지지는 않을 듯 합니다.
Fidelity Investment account는 FCASH를 선택하실 수 있는데, 이자율은 0.07%이나 bank sweep이라는 이야기가 없어서 SIPC를 통한 cash 보장이라고 생각이 됩니다.

Core로 선택을 하실 수 있는 fund라면 뭘 선택하시든지 큰 문제는 없다고 생각이 되는데요.
이자율이 온라인 은행 savings 이자율만 못하니 투자 대기나 payment 대기중인 현금만 넣어두시는 것이 좋으실 듯 합니다.
Payment 조차도 Capital One 360 checking이 0.2%를 제공하고 있어서 곧 별 차이가 없게 될 듯 합니다.

Macus No penalty CD 1.7%가 아직도 존재하니, 낮아지는 savings 이율을 대비해서 미리 적당한 단위로 나눠 넣어두시는 것도 좋으실 듯 하네요.

Fidelity가 아직도 Hub로는 가치가 있습니다.
Outgoing wire transfer가 공짜라서 incoming wire transfer fee를 받지 않는 온라인 은행과 연계해서 사용하기가 괜찮습니다.

 

Discussion:

2020-03-30 03:09
https://www.investopedia.com/articles/mutualfund/08/money-market-break-buck.asp

을 보면 retail level MMF가 직접 영향 받은 것은 리만 브라더스 사태가 있었던 2008년이 유일했던 것 같네요.
그 이후 미정부가 개입해서 보장을 했다고 합니다.
지금은 법이 좀 바뀌어서 출금 제한이나 2% 수수료 부과하는 것으로 바뀐 것 같아요.
 
  •  
  • 2020-03-25 13:33
    패드가 플러밍을 해서 이제는 좀 나아진 듯
     
  •  
  • secret 2020-03-25 21:48
    그런데, SPRXX도 이젠 모험할만한 이자율이 아니라서 그냥 Fed 이자율 올린다고 하기 전까지는 당장 투자할 돈만 넣으려고요.
    아직도 1.7% 주는 Marcus, HSBC, Amex가 훨씬 좋아 보여요.

    MMF에서 손해봤다는 소문이 돌면 얼마나 흉흉해질까요.
    우리 같은 개미들이야 FDIC 믿고 은행으로 가면 되는데 기관들은 갈 곳이 없죠.

    VMMXX가 상대적으로 괜찮았던 것은 CP 비중이 낮아서인 것 같네요.
    근데 foreign 비중이 높은데 이 또한 어떨지 모르겠어요.
     
  •  
  • 2020-03-24 23:15
    Muni MMF도 비상인 것 같습니다.
    절세 생각하시고 사용하시는 분들도 계실 것 같은데요.
    요즘 상대적으로 이자율이 높기는 하지만, 그만큼 규모도 작아서 더 불안정하겠습니다.

    관련 기사 링크는 본문 아래에 추가했습니다.
     
  •  
  • 2020-03-24 11:20
    감사합니다… 아는만큼 보인다더니… 정말 중요한 뉴스 내용이었네요…
     
  •  
  • secret 2020-05-03 20:41
    사실 아무 문제 없어야겠고, 실제로 Fed에서 엄청난 지원을 통해서 break the buck상황이 안오게끔 할 것입니다. 하지만, 결국 현재 0% 금리 시대에서는 FDIC 보호도 되고 이자율이 아직 1.5%수준인 은행에 넣어두는게 현명하다고 볼 수 있습니다.
     
  •  
  • 2020-03-24 08:09
    VMMXX에 넣어놓고 현금 쟁여놨다고 안심하고 있었는데요, 라이트닝님 글을 읽고 VMFXX로 옮겨놨습니다.
    역시 사람은 아는만큼 보인다는.
    감사드려요~
     
  •  
  • 2020-03-24 00:26
    좋은 정보 정말 감사드립니다!!
     
  •  
  • 2020-03-24 00:19
    감사합니다 , 알려주신 대로 잘 실행하도록 하죠 !! 귀한 시간 내주셔서 감사합니다
     
  •  
  • 2020-03-24 00:08
    좋은글 써주셔서 감사합니다.
     
  •  
  • 2020-03-24 00:00
    라이트닝님 생각도 못한 유용한 정보 너무 감사합니다!! 라이트닝님 아니었으면 아무 생각 없이 돈 놔두었을거에요 ㅠㅠ 좋은 정보 정말정말 감사드립니다!
     
  •  
  • 2020-03-23 23:59
    시간내 주셔서 이렇게 좋은 글을 써 주셔서 정말로 감사합니다. 뉴스를 읽고 이해하고 나면 대부분이 나의 삶과 관련이 있는 얘기더라구요. 감사합니다!

By 도코

답글 남기기

이메일 주소는 공개되지 않습니다. 필수 필드는 *로 표시됩니다

정부에서 법적으로 규정하고 있는 업종은 정확히 말하면 ‘Investment Advisor’입니다. 이유는 사실 1940년에 투자자문을 규제하기 위해 입법을 할 때 어떤 투자상품이든지 보수를 받으면서 자문하려면 투자상품을 다룰 수 있는 허락을 받아야 됩니다. 보험회사원들이 스스로 Financial Advisor라고 할 수 있는 이유는 보험상품은 투자상품이 아니기 때문입니다. 하지만 어떤 주식, 채권 등의 수익성/위험도를 평가하거나 제안하기 위해서는 Investment Advisor 승인을 받아야 가능합니다.